拼多多盈利了用戶數有趕超阿里的苗頭

拼多多終于盈利了！

11月12日，拼多多發布2020年第三季度財報，第三季度的營收超過142億元，同比增長89%。非美國通用會計準則（NON-GAAP）下，拼多多凈利潤為4.664億元，首次實現季度盈利。財報發布后，拼多多股價大漲20.41%，報134.21美元，很新總市值約1607億美元，創歷史新高。

截至9月底的12個月期間，拼多多平臺GMV達14576億元，較去年同期增長73%。得益于交易額的增長，拼多多在三季度實現營收約142.1億元，同比增長89%。截至9月底，拼多多持有現金、現金等價物及短期投資達456億元。

拼多多電商的營收主要包括交易服務收入（即傭金，與GMV成正比）和廣告營銷收入（所有商家付給拼多多的廣告費）。拼多多Q3營收遠超預期主要在于廣告費用暴漲，財報顯示，平臺的廣告營銷收入達128.78億元，同比增長高達92%。交易服務營收為人民幣13.321億元（約合1.962億美元），較去年同期的人民幣8.025億元增長66%。

在Q2時，有投資者質疑拼多多GMV增速下滑，ARPU（每用戶平均收入）環比增長停滯，導致公司市值一夜蒸發上千億元，Q3財報的發布可以說是對拼多多是否會在高速增長之后崩盤的很佳回應，原因是即使在百億補貼持續燒錢的情況下，拼多多依然釋放出了盈利和用戶增長的信號。

財報還顯示，第三季度，拼多多的銷售與市場推廣費用約100.72億元，同比增長46%。這說明，拼多多繼續加大了在用戶端的投入力度，比如“百億補貼”的長期在線。營銷費用率（市場營銷費用/總營收）在這一季度仍然高達70%，同期，阿里的營銷費用率僅為8%。

在百億補貼的帶動下，截至9月底，拼多多年度活躍買家數達7.tianxianmao億，同比增長36%，一年強勁增長了1.95億活躍買家。在用戶數上，拼多多與阿里的差距進一步縮小到2000萬，

其中，第三季度單季增長了4810萬，平均月度活躍用戶數達6.434億，較去年同期增長50%，單個季度大漲7460萬。拼多多平臺活躍買家年平均消費額進一步增長至1993.1元，較去年同期增長27%。

摩根士丹利表示，拼多多本季營收強勁增長主要受活躍買家持續強勁增長所驅動，公司現有的電商業務推動了季度高增長，這意味公司未來存在更大的增長空間。

該行分析稱，三季度強勁的財報結果已經表明，拼多多的商業模式可以有效平衡強勁增長和公司盈利，公司年活躍用戶超阿里只是時間問題，很快四季度就將達成。

這份財報對于拼多多7月上任的CEO陳磊來說是個好消息，這意味著他在黃崢之后實現了完美接棒，帶領公司迎來前期盈利季度，并繼續實現用戶規模持續強勁增長。陳磊表示，隨著用戶規模的增長，以“拼”為核心的新消費業態，正由中國消費市場傳導至供給側，推動包括農產品分銷、品牌建設等在內的傳統模式發生變革，使得平價高質的商品，成為內需消費的主流。

不過，相對于阿里的ARPU值9075元/年，仍停留在2000元以下的拼多多距離還非常遠。如何在燒錢補貼結束之后，留住用戶并占領品類心智，提高ARPU，是拼多多的長期課題。

在財報發布后后電話會上，拼多多治理層也表示用戶增長即將碰到瓶頸，“我們的用戶數量已經達到7億3,100萬，那么不可避免的是這樣的增長會逐漸的減緩，但是我認為我們還是有一定的空間的，來擴大我們的用戶基本盤，現在更大的問題是我們在用戶心中的排行，這是我們很關注的一個點?！?

陳磊出任CEO后，進一步加大了對于新電商生態體系尤其是農產品價值鏈的戰略投資。

拼多多上線了包括“多多買菜”在內的新業務，受益于農產品需求擴大，三季度，拼多多的用戶訪問頻率、訪問品類數量、日均使用時長均有所提高，平日臺訂單量峰值于近期突破1億單大關。

2020年巨頭齊聚社區團購大戰，滴滴美團、拼多多及盒馬先后入場，從模式上看，與滴滴美團相比，拼多多的優勢在于農產品供給鏈，在即時配送和履約能力建設上，拼多多還有很多短板。

2021年至2021年間，拼多多的農（副）產品成交額從196億元增長至1364億元，CAGR（復合增長率）為163.8%，占農產品網絡銷售額的比重從8.0%上升至34.3%，成為中國很大的農產品上行平臺。陳磊10月曾表態，拼多多今年與農業有關的GMV將增至2500億人民幣，借助多多買菜，拼多多或許能進一步加強其供給鏈和末端履約能力。接下來，平臺將繼續加大在農產品領域的“重”投入力度，持續投入買菜業務，與合作伙伴共建凍庫冷鏈，提升農產品流通的效率。

關于具體怎么做，在電話會上，拼多多治理層提到，目前仍以人員及倉庫、治理系統的投資為主，在合作中，更多發揮拼多多的技術能力“拼多多的團隊與第三方的服務供給商進行合作，在某一些情況下我們還會幫助倉庫建立SOP系統來優化工作流程，另外我們也已們會繼續利用我們在電商平臺上所積累的技術經驗，來對所有的業務板塊進行優化。”

在品類上看，假如說淘寶占據的是服裝鞋帽等非標品，京東占據了3C數碼，農產品與生鮮也成為留給拼多多僅有的突破口，隨著電商向更廣泛的人群與消費行為滲透，“買菜”線上化會是一種大勢所趨，對拼多多來說，這也是增大其在用戶心中占比的很快途徑。陳磊也表示，“我認為大多數的零售購買都會在線上進行，電商領域相比起其他的領域會更快的感受到這一點，而我們也會努力的去抓住這樣的機會?！?

（本文首發鈦媒體APP，作者|赫婧）

杰弗瑞投資銀行分析師：我的問題是第一，治理層在社區拼團購方面的策略有哪些？第二，拼團購物的競爭局勢是怎樣的？第三，我們面對的市場是怎樣的規模？

陳磊：我想在這里澄清一個概念，首先多多買菜并不是一個社區拼團購的形式，它的確是基于地理位置的，然后我們的消費者可以在離他們比較近的地方進行自提，但是這與我們過去7年所看到的社區拼團購物的形式是有很大不同的。

對于多多買菜這種商業形式，首先它是我們目前業務的一個自然的延伸，我們在這個方面積累了很多的技術經驗，也有積累了很大的庫存，并且我們也能提供種類非常豐富的農產品，可供選擇，那么多多買菜，我們做這個業務是因為我們看到了消費者在生鮮購物方面所存在的巨大的需求。

多多買菜并不是一個單獨的業務板塊，它是融合與我們現有的拼多多平臺的，那么用戶也可以在這個平臺上選擇不同的服務，可以選擇次日自提，也可以選擇上門配送，這個過程大概是需要3~4天的配送時間，那我們認為消費者這方面的需求是非常重要的，并且我們也對基礎設施進行了大量的投資，來確保這一切能夠順利的發生，我們也在配送方面進行了一整套的服務的建設，保證從農田到家門，整個配送過程是快速并且成本低廉的。

競爭局勢的這個問題，我想從兩個方面來進行回答，首先我認為目前來說消費者其中有很大的一個部分是在線上進行天天生鮮食品的購買的，那么這就像5~7年之前我們所看到人們在線上購買日用品這樣的趨勢是一樣的。我認為，在那個時候，可能沒有人會想象我們能夠像今天一樣在線上瀏覽購買，嘗試各種各樣的產品，那么我認為對于生鮮市場來說，這個趨勢在以后也是一樣的。那么在另外一個方面我認為是多多買菜和我們的主電商平臺拼多多之間的協同作用。首先多多買菜是一個消費者使用頻率非常高的平臺，那么消費者對于我們電商平臺的參與度會也會提高，進而會購買平臺上各種品類的產品。

BankofAmerica分析師：我的問題有關于治理層對于多多買菜的戰略視角，我們知道在這個模式中，多多買菜采用的是一個3P形式的營業模式，那么在這個領域中也有很多別的公司采用了1P或者是3P的商業模式，請治理層解釋選擇這種商業模式的原因，有怎樣獨特的優勢?

多多買菜在與其他的公司或者是新加入這個領域的公司有怎樣的區別？

我的第2個問題是一些業內的專家認為，這種商業模式是極度依靠于供給鏈的，那么多多買菜，目前是一個比較輕量型的商業模式。在之前我們并沒有對線下的基礎設施方面進行大量的投資，那么這是否意味著治理層以后會在物流方面進行物流和配送方面進行投資，這會對CAPEX造成怎樣的影響？治理層在將來對于營銷費用方面有怎樣的計劃?

DavidLiu:就像陳磊說的，我們認為多多買菜是拼多多電商平臺的一個自然延伸，也是我們對于農業重視程度的體現。我們看到中國這個國家已經從疫情的局勢中逐漸的恢復，消費者購物的行為也發生了改變，消費者現在如何解決生鮮購買的需求的方式也在發生了改變，所以我們看到了消費者現在線上購物的行為正在不斷的增加，并且他們也希望配送的時間可以非常短，并且也可以給他們提供很大的價值。

在拼多多幫助用戶解決需求的這個過程中，我們也看到了這個平臺的一些不足之處，就比如說像次日達這種高配送效率一直是拼多多平臺未能完美解決的一個方面，所以就很自然的出現了多多買菜這樣的業務延伸，那我們也不對其他進入這個領域的公司進行任何的評論，我們認為我們是要解決用戶不同種類的需求，你有一點說的很對，我們的確是要對基礎設施進行大量的投資，讓基礎設施能夠很好適用于農產品，并且我們也會投資去對基礎設施進行優化和改善。

我們現在所做的就是對人員進行投資，拼多多的團隊與第三方的服務供給商進行合作，在某一些情況下我們還會幫助倉庫建立SOP系統來優化工作流程，另外我們也已經對于倉庫和治理系統進行投資，我們會繼續利用我們在電商平臺上所積累的技術經驗，來對所有的業務板塊進行優化。

在某些情況下，我們也會繼續對于基礎設施的提高來進行投資，就比如說我們會建立本地化的操作體系，這樣的體系是由需求來驅動的，因此會產生更好的成本效應。

馬靖：就像陳磊還有David所說的，我們把多多買菜作為是拼多多電商平臺的自然的業務延伸，那么我們對于多多買菜的預算安排將會和主電商平臺保持一致，我們的主要指導思想就是我們關注的是多多買菜這個業務長期內能夠產生的ROI，而不是短期的盈利率。

摩根士丹利分析師：我的問題是多多買菜在過去三個月的增長的趨勢是怎樣的？按照多多買菜的AOV（平均訂單價值）和ASP（平均銷售價格）來看，我們了解到多多買菜是平臺農產品購物板塊的一個重要的部分。那么多多買菜在過去三個月與平臺的農產品購買板塊上的消費者行為有怎樣的差異？

DavidLiu：你也提到了多多買菜是目前拼多多的一個很新的業務，所以我們依舊在對這一部分的業務進行不斷的優化，我們不會對細節進行評論。多多買菜，在中國很多的省份都已經上線了，并且這這個功能在拼多多的主APP上面是處于非常顯眼的位置，我們也看到了非常高的提貨率，以及非常高的使用率和用戶的接受度，在APP上的顯眼位置也在引流方面也起到了很大的作用。

多多買菜解決的是用戶的每日生鮮的需求，因此用戶使用它的頻率會比較高，并且在平臺上的參與度也會比較高，那么就AOV來說呢，這些訂單的AOV其實是比較低的，但是這一點可以通過很高的使用率來進行彌補。

我們認為多多買菜是服務于用戶的需求，在這個業務上，用戶的購買頻率會持續上升，而當我們對基礎設施進行投資之后，AOV也會持續的上升，所以我們認為多多買菜的增長潛力是非常大的，現在我們專注于給客戶提供很好的體驗。

高盛分析師：活躍買家的數量已經很接近業內第一的水平了，那么治理層下一步的目標是什么？我的第2個問題有關于多多買菜的盈利率，大概是在怎樣的水平，能否以城市舉例來進行說明？

DavidLiu：我們的用戶數量已經達到7億3,100萬，那么不可避免的是這樣的增長會逐漸的減緩，但是我認為我們還是有一定的空間的，來擴大我們的用戶基本盤，現在更大的問題是我們在用戶心中的排行，這是我們很關注的一個點，這也是我們開立了買菜業務的原因，是想要去跟上用戶行為的改變，增大我們在用戶心中的占比。

我們現在看到了一些結構性的改變，因為移動端的移動手機的普及率正在不斷加深，并且這一點又受到了疫情的影響，所以結構性的改變正在不斷的加快，而對于年輕人來說尤為如此，其實我認為對于這一部分群體，線上和線下的生活是互相融合的，技術能夠提高生活的效率，我認為絕大多數的生活活動都會集中在線上，而電商領域相比起其他的領域會更快的感受到這一點。

我認為大多數的零售購買都會在線上進行，而我們也會努力的去抓住這樣的機會，因此我們會在基礎設施上進行相應的投資。那么其中還有一些東西是不會改變的，也就是長期來看我們取得成功的原因就是要不斷的滿足客戶的需求，還有客戶的期待，第二個就是我們給客戶提供足夠的價值以及很好的互動性的體驗。

馬靖：有關于盈利率的問題，我認為多多買菜是我們長時間內的一個重要的機會，讓我們能夠觸及到那些沒有被滿足的需求，而這些需求是其實是受到了目前還不夠完善的基礎設施的限制。我們會繼續對相關的計劃來進行投資，減少一些成本，來為我們的消費者提供更多的價值，所以多多買菜將來的在經濟上的展望跟今天肯定會很不同的，因為我們在整個過程中會不斷的修改我們的猜測，我認為目前多多買菜只上線了三個月，來說明盈利率還為時過早，因為我們究竟還沒有覆蓋到中國所有的城市。

分析師：我的問題有關于多多買菜的營銷支出，這是不斷增長的，還是說作為拼多多主平臺的一個部分？

馬靖：我們對于多多買菜的營銷支出的投資模式，跟我們對于拼多多主平臺的模式是一致的，也就是說我們衡量的營銷投資的標準是內部的ROI的計算。

DavidLiu：我來補充一點，多多買菜的用戶也會成也是拼多多平臺上面的用戶，所以我們對投資的想法是，在不同的特性以及不同的功能之間進行評估，來尋求一個比較好的ROI的回報，所以我們采用的方式是自下而上的，而不是給某一個業務板塊一個定額的投資，然后來看怎么來對這部分投資進行分配。