Q3財(cái)報(bào)悲喜交加是誰(shuí)薅了阿里電商的羊毛

北京時(shí)間11月6日，阿里巴巴對(duì)外發(fā)布了截止9月30日的季度業(yè)績(jī)報(bào)告。阿里自赴港二次之后，年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于大盤。截止11月6日港股收盤，阿里巴巴全年的股價(jià)累漲36.1%，總市值高達(dá)6.1萬(wàn)億港元。

不過(guò)在阿里巴巴財(cái)報(bào)公布后，美股市場(chǎng)其股價(jià)小幅下降了2.69%。并且在港股市場(chǎng)，也錄得了一定的下滑，11月6日收跌4.28%，報(bào)282港元。那么阿里巴巴這份很新的財(cái)報(bào)究竟怎么樣？通過(guò)結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)，阿里的主要生態(tài)版圖下都隱藏著怎樣的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇？

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，阿里二季度的營(yíng)收為人民幣1550.59億元（約合228.38億美元），較上年同期的1190.1億元增長(zhǎng)30%。

三大主要業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收數(shù)據(jù)：

在商業(yè)零售業(yè)務(wù)板塊，中國(guó)商業(yè)零售業(yè)務(wù)的營(yíng)收為人民幣954.70億元，同比增長(zhǎng)26%；中國(guó)商業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為人民幣36.37億元，同比增長(zhǎng)11%。國(guó)際商業(yè)零售業(yè)務(wù)的營(yíng)收為人民幣77.89億元，同比增長(zhǎng)30%；國(guó)際商業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為人民幣32.10億元，同比增長(zhǎng)44%。

在本地生活服務(wù)板塊，阿里本季度的營(yíng)收為人民幣88.39億元，同比增長(zhǎng)29%。放大到阿里在新零售及菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)上的布局。截至2020年9月30日，阿里在中國(guó)自營(yíng)的盒馬門店達(dá)到222家。而菜鳥(niǎo)透過(guò)與全球各地伙伴合作并于15個(gè)國(guó)家及地區(qū)建立本地物流網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步擴(kuò)大其出口業(yè)務(wù)，營(yíng)收達(dá)到了82.26億元，同比增長(zhǎng)73%。

在云計(jì)算業(yè)務(wù)板塊，阿里第二季度收入同比增長(zhǎng)60%至148.99億元。截至2020年9月30日，約60%的A股公司都是阿里云的客戶。此外，在全球云計(jì)算3A陣營(yíng)中，阿里云增長(zhǎng)為亞馬遜云29%增速的2倍，并大幅領(lǐng)先微軟Azure的48%。

當(dāng)然，乍一看這份財(cái)報(bào)，凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)無(wú)疑是很為扎眼的。數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴第二財(cái)季歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為287.69億元，較上年同期的708億元減少60%。

對(duì)于錄得這樣的下滑，阿里巴巴的解釋是由于去年同期取得螞蟻集團(tuán)33%股份時(shí)確認(rèn)的一次性重大收益，以及與螞蟻集團(tuán)相關(guān)并授予集團(tuán)員工的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用上升，造成本季度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)同比下滑。若不考慮該一次性收益，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及其他若干項(xiàng)目，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44%至470.88億元。

事實(shí)上，這只是一部分原因，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，阿里的各項(xiàng)成本開(kāi)支在這一季度也有所增加。其中，直營(yíng)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)的增長(zhǎng)導(dǎo)致存貨成本上升，阿里的營(yíng)業(yè)成本由65.55億上升至本季度的89.96億元；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用由10.94億上升到19.25億元；銷售和市場(chǎng)費(fèi)用由12億上升至17.37億元；一般及行政費(fèi)用也從6.59億上升至11.96億元。

綜合本季度的幾大核心指標(biāo)來(lái)看，阿里旗下的業(yè)務(wù)都展現(xiàn)了比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)。但是透過(guò)財(cái)報(bào)后的股價(jià)變動(dòng)，還是可以看到投資者的擔(dān)憂。港股研究社將結(jié)合阿里的核心電商業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，對(duì)其正在經(jīng)歷的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)闡述。

從財(cái)報(bào)中可以得知，作為阿里核心商業(yè)板塊的電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)依舊穩(wěn)健。淘寶GMV增速在8月恢復(fù)至20%。天貓線上已付實(shí)物商品交易額（GMV）則繼續(xù)保持了21%的同比高增速。本季度跨境進(jìn)口業(yè)務(wù)也因抓住了消費(fèi)回流的利好，天貓國(guó)際GMV同比增長(zhǎng)了37%

1.用戶增長(zhǎng)觸及天花板，京東、拼多多步步緊逼

當(dāng)對(duì)比了過(guò)去連續(xù)十二個(gè)季度的用戶增長(zhǎng)數(shù)據(jù)后可以發(fā)現(xiàn)，三季度阿里的移動(dòng)月活用戶增長(zhǎng)幾乎陷入了停滯狀態(tài)，過(guò)去三年里，阿里每個(gè)季度的用戶增長(zhǎng)量除了2021年第二季度外，都維持在2000萬(wàn)以。但是本季度，這個(gè)數(shù)字直接掉到了700萬(wàn)。

并且從今年一季度開(kāi)始，活躍在阿里平臺(tái)上的買家數(shù)量增長(zhǎng)速度也開(kāi)始變慢。今年過(guò)去的三個(gè)季度，增量分別是1500萬(wàn)、1600萬(wàn)、1500萬(wàn)，增長(zhǎng)陷入停滯狀態(tài)。而在過(guò)去，這個(gè)數(shù)字大部分時(shí)間都在2000萬(wàn)以上。

淘寶、天貓等電商平臺(tái)的用戶紅利見(jiàn)頂，但下沉市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)的增長(zhǎng)速度卻頗為顯著，僅2021到2020年，一二線及新一線城市的互聯(lián)網(wǎng)用戶合計(jì)較去年減少714萬(wàn)，下沉市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)用戶則較去年增長(zhǎng)了2461萬(wàn)。下沉市場(chǎng)不斷擴(kuò)大。

本季度阿里旗下產(chǎn)品中主要服務(wù)下沉市場(chǎng)的淘寶特價(jià)版，上線僅半年，已積累7000萬(wàn)月活躍用戶，這個(gè)數(shù)據(jù)三個(gè)月前僅為4000w，成為了目前阿里系增長(zhǎng)很快的產(chǎn)品。淘寶特價(jià)版在今年9月份，還在上海推出首家1元更香體驗(yàn)店，從線上深入線下。

但這并不意味著阿里的流量焦慮得到了緩解。在下沉市場(chǎng)，面對(duì)拼多多這匹黑馬，雙方的爭(zhēng)奪越來(lái)越膠著。參考拼多多上個(gè)季度的表現(xiàn)，營(yíng)收同比增速為67.3%，用戶增量達(dá)到5510萬(wàn)，創(chuàng)下以來(lái)單季度很大增幅，年活買家達(dá)6.832億。以這樣的用戶增速來(lái)看，很快Q3其年活買家就能超過(guò)阿里。

用戶體量上，維持在四億左右的京東與阿里和拼多多都還有一定的差距，但是上一季度，京東在線下不斷突破，通過(guò)收購(gòu)五星電器和國(guó)美的頻繁合作，京東不管是在物流還是服務(wù)體系都上了一個(gè)臺(tái)階。反饋在上一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上，京東季度營(yíng)收首次突破兩千億大關(guān)，以473億的差距領(lǐng)先阿里。

為了應(yīng)對(duì)京東和拼多多的步步緊逼，今年雙十一淘寶將11月1日-3日也納入了售賣期，期望借此緩解物流及商家備貨的壓力，更多的也是想要截胡京東和拼多多。隨著阿里的“流量焦慮癥”愈發(fā)的嚴(yán)重，延長(zhǎng)雙十一這類“小聰明”并不是長(zhǎng)久之計(jì)，阿里還需要找到新的增量才能直擊流量饑渴的痛點(diǎn)。

2.直播電商全面爆發(fā)，阿里能否激活新增長(zhǎng)“密碼”？

從本季度財(cái)報(bào)中淘寶直播板塊呈現(xiàn)的成績(jī)來(lái)看，截至2020年9月30日的12個(gè)月，淘寶直播產(chǎn)生的GMV超過(guò)3500億元。

根據(jù)全球監(jiān)測(cè)和數(shù)據(jù)分析公司尼爾森發(fā)布的《中國(guó)直播電商趨勢(shì)解讀報(bào)告》顯示，伴隨線上渠道不斷創(chuàng)新以及疫情期間對(duì)線上消費(fèi)習(xí)慣的加速養(yǎng)成，直播電商作為一種新商業(yè)模式迎來(lái)全面爆發(fā)，2020年電商直播用戶規(guī)模達(dá)到2.65億，已占直播用戶的47.3%。網(wǎng)絡(luò)直播成為僅次于電商零售的第二大網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物渠道。

不過(guò)綜合阿里直播電商板塊的外部環(huán)境來(lái)看，一些風(fēng)險(xiǎn)也正在凸顯。一方面，抖音和快手在直播電商之一賽道上紛紛開(kāi)始投入時(shí)間和精力，自建直播體系。8月，快手電商的平臺(tái)訂單量突破5億單，過(guò)去12個(gè)月的訂單量?jī)H次于淘寶天貓、京東、拼多多，位列電商行業(yè)第四。與此同時(shí)，抖音電商年內(nèi)支付GMV增長(zhǎng)6.5倍，其中抖音小店GMV增長(zhǎng)36.1倍；抖音小店開(kāi)店商家數(shù)量則增長(zhǎng)了16.3倍。二者在直播電商這一賽道的潛力不容小覷。

從前不久交出的雙十一的成績(jī)單上，同樣看得出三位玩家在直播電商這一新商業(yè)模式上的激烈戰(zhàn)況。背靠阿里的薇婭和李佳琦，10月21日預(yù)售總GMV超過(guò)90億元。快手、抖音也不甘示弱，快手頭部主播辛有志12小時(shí)總銷售額達(dá)18.8億；10月30日，抖音一哥羅永浩雙11首播四個(gè)多小時(shí)實(shí)現(xiàn)支付金額5294萬(wàn)元。

另一方面，上半年，在電商領(lǐng)域?qū)覒?zhàn)屢敗的Facebook也開(kāi)始進(jìn)軍直播電商。Shops所推出的直播電商功能，將在直播視頻下顯示產(chǎn)品標(biāo)簽，方便觀眾觀看直播時(shí)進(jìn)行購(gòu)物，這使得Facebook的市值大漲。未來(lái)國(guó)內(nèi)電商直播進(jìn)入第二階段，存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加大，F(xiàn)acebook此舉無(wú)疑也為阿里直播電商板塊出海的征程添上了一抹陰影。

總而言之，阿里在“618”和雙十一夾縫中交出的這份三季度財(cái)報(bào)，單就數(shù)據(jù)層面還是有值得肯定的地方。不過(guò)回顧以往的業(yè)績(jī)，占據(jù)了總營(yíng)收的半壁江山的淘系電商的廣告和傭金收入，在三季度的同比增速是20%，二季度是21%，2021年三季度是25%。今年的表現(xiàn)整體遜于去年，這與阿里電商板塊愈發(fā)嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有著密切的關(guān)系。

用戶紅利見(jiàn)頂以及核心電商業(yè)務(wù)板塊受到?jīng)_擊的背景下，阿里巴巴的“履帶戰(zhàn)略”進(jìn)入到成長(zhǎng)期和收獲期，類似淘寶直播與特價(jià)版都給阿里的核心電商帶來(lái)了更高的成交率。不過(guò)想要在下一財(cái)季扭轉(zhuǎn)二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)評(píng)，還是要看未來(lái)阿里能否繼續(xù)夯實(shí)其核心電商的地位。