關(guān)于螞蟻科技，某位退而不休的大佬，曾在前兩年指出螞蟻科技下的兩家小貸公司杠桿大概在50倍左右。相關(guān)分析，網(wǎng)絡(luò)上有很多，我就不再重復(fù)了。金融監(jiān)管部門(mén)目前已出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)小貸征求意見(jiàn)稿，要提高聯(lián)合貸款本金比例，不出意外的話，下一步應(yīng)該也會(huì)出臺(tái)ABS規(guī)模和資本金比例約束的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，可能還會(huì)對(duì)ABS中劣后比例和規(guī)模有更具體的規(guī)定。這里，我想談一談螞蟻杠桿率背后的一個(gè)有意思的現(xiàn)象。

　　我們知道從螞蟻借錢(qián)的人，基本上是銀行眼中的“次級(jí)客戶”，這些客戶通常沒(méi)有銀行認(rèn)可的抵質(zhì)押品，風(fēng)險(xiǎn)太高；要么單筆借款金額太小，效益太低。總之，這些不是銀行的菜。然而，有意思的是，這些“次級(jí)客戶”經(jīng)過(guò)螞蟻加工后，生成的聯(lián)合貸和ABS（資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品，卻得到銀行的爭(zhēng)相追捧。

　　螞蟻這種“變廢為寶”的能力從何而來(lái)？第一，通過(guò)淘寶和支付寶的消費(fèi)場(chǎng)景，積累客戶數(shù)據(jù)并持續(xù)更新；第二，成熟的人工智能技術(shù)，能夠基于海量數(shù)據(jù)，從海量客戶中自動(dòng)識(shí)別出相對(duì)優(yōu)質(zhì)的客戶，降低違約風(fēng)險(xiǎn)；第三，芝麻征信提高了螞蟻客戶的違約成本，尤其是小額借款，賴賬之前要考慮一下值不值得；第四，這一切都是線上化、自動(dòng)化，跟銀行傳統(tǒng)貸款模式相比，極大節(jié)約了各種經(jīng)營(yíng)成本，即便幾百塊錢(qián)的小額貸款也有利可圖。

　　以上四個(gè)原因中，很根本和很重要的是海量客戶數(shù)據(jù)。

　　假如把貸款看成一般商品，那么客戶數(shù)據(jù)就是很重要的原材料。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)場(chǎng)景能夠源源不斷獲得原材料，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們可以選擇自己放貸款，也可以選擇出售原材料給銀行，反正躺在金礦上，已立于不敗之地。而受制于監(jiān)管和商業(yè)基因，銀行不可能開(kāi)發(fā)自己的消費(fèi)場(chǎng)景，難以積累客戶數(shù)據(jù)，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)向金融領(lǐng)域的滲透，處于明顯的劣勢(shì)。

　　尤其是這兩年，四大行開(kāi)始搞普惠金融，憑借低利率優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)奪中小銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，導(dǎo)致不少銀行面臨“資產(chǎn)荒”，手上有錢(qián)，卻找不到合適的客戶。中小銀行只能尋找互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)合作，使得“助貸”、“聯(lián)合貸”、消費(fèi)貸ABS規(guī)模越來(lái)越大。螞蟻（和背后的阿里）手上握著10億個(gè)人客戶和數(shù)千萬(wàn)小微型企業(yè)數(shù)據(jù)，自然是這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融盛宴的很大贏家。

　　所以說(shuō)，螞蟻科技的杠桿率是果，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的壟斷是因。

　　單純從金融監(jiān)管的角度限制螞蟻的杠桿率，扭轉(zhuǎn)不了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)地位。因?yàn)椋蛻魯?shù)據(jù)這個(gè)原材料，牢牢把握在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)手上，所以在同樣的金融監(jiān)管尺度下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)過(guò)于明顯。而且互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)寡頭壟斷的天然特征，使得阿里和騰訊等寡頭有極強(qiáng)的議價(jià)能力，按照目前的趨勢(shì)發(fā)展下去，原先金融行業(yè)的超額利潤(rùn)，將逐漸落入互聯(lián)網(wǎng)巨頭的腰包。

　　仔細(xì)想想，其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)早已顛覆了很多傳統(tǒng)行業(yè)。科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，不論是下里巴人的實(shí)體店，還是陽(yáng)春白雪的金融業(yè)，誰(shuí)也沒(méi)法扭轉(zhuǎn)生產(chǎn)力向前發(fā)展的趨勢(shì)。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)作為先進(jìn)生產(chǎn)力的代表，在向各行業(yè)滲透過(guò)程中，處于明顯優(yōu)勢(shì)地位，不僅提升社會(huì)效率，還在社會(huì)財(cái)富中占據(jù)越來(lái)越大的份額。

　　微軟、蘋(píng)果、谷歌、亞馬遜、臉書(shū)和特斯拉這6家公司，占據(jù)納斯達(dá)克100指數(shù)一半的市值。亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯，在2021年個(gè)人財(cái)富突破1000億美元，成為人類歷史上第一個(gè)千億富翁，而短短兩年后他的個(gè)人財(cái)富就突破了2000億美元。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開(kāi)啟了人類歷史上史無(wú)前例的造富和財(cái)富遷徙運(yùn)動(dòng)，而財(cái)富集中的趨勢(shì)還在加速。

　　這么拼命加速，連馬斯克都看不下去了。他在2020年6月推特發(fā)文，建議拆分處于壟斷地位的亞馬遜。在政界關(guān)于分拆互聯(lián)網(wǎng)巨頭的呼聲也越來(lái)越高，2020年美國(guó)國(guó)會(huì)召集亞馬遜等四巨頭，召開(kāi)反壟斷聽(tīng)證會(huì)；2020年10月，美國(guó)司法部對(duì)谷歌提起反壟斷訴訟。

　　就在上交所暫停螞蟻科技　的一周后，2020年11月10日，“為預(yù)防和制止平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域壟斷行為，引導(dǎo)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)線上經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”，市場(chǎng)監(jiān)管總局就《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見(jiàn)稿）》向全社會(huì)征求意見(jiàn)。這也表明了，決策層已經(jīng)注重到，不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)金融要加強(qiáng)監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)本身的也要加強(qiáng)反壟斷，才能從根源上防止互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)社會(huì)資源和財(cái)富的過(guò)度占有，讓各行業(yè)能夠在相對(duì)公平的環(huán)境下良性競(jìng)爭(zhēng)。

　　作為信息化革命集大成者，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有其先進(jìn)的一面。線上購(gòu)物、移動(dòng)支付、移動(dòng)通信的廣泛應(yīng)用，促進(jìn)了銀行業(yè)在內(nèi)的傳統(tǒng)行業(yè)變革，極大提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，也創(chuàng)造了無(wú)數(shù)新的工作崗位。但時(shí)至今日，螞蟻已成大象，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的行業(yè)集中度已超過(guò)銀行業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)對(duì)我們?nèi)粘Ｉ畹挠绊懀策h(yuǎn)超過(guò)銀行業(yè)。是該加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管了，從反壟斷和保護(hù)用戶數(shù)據(jù)開(kāi)始。