馬云即將在今年教師節(jié)正式退休，然而阿里巴巴和港交所的故事還沒講完。

阿里巴巴預(yù)備回香港的消息已經(jīng)基本上坐實(shí)了。

6月27日，據(jù)《財(cái)新》報(bào)道，阿里巴巴二次登陸香港交易所計(jì)劃籌資100億美元。按照阿里巴巴目前4300億美元的市值，此次融資發(fā)售的股票將占阿里目前股票的約2.3%。

這將是阿里巴巴第三次之路。

2007年，阿里巴巴B2B公司在香港，后因業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，需要退市后將整個(gè)集團(tuán)業(yè)務(wù)打包。但因港交所不支持阿里巴巴提出的“同股不同權(quán)”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，港交所和阿里巴巴失之交臂。2021年，阿里巴巴登美股，募資總額高達(dá)218億美元，一度成為美股史上募資規(guī)模很大的IPO。

錯(cuò)失阿里巴巴讓港交所十分痛心，從香港財(cái)政司司長(zhǎng)到港交所總裁再到香港的投資人，無一不在反復(fù)表達(dá)著錯(cuò)失阿里巴巴的遺憾。

為了不錯(cuò)失更多的新經(jīng)濟(jì)公司，港交所在總裁李小加的帶領(lǐng)下開啟了改革。針對(duì)是否可實(shí)施“同股不同權(quán)”爭(zhēng)論，香港金融圈中持續(xù)了三四年。去年4月30日，港交所修訂后的主板規(guī)則正式生效，香港正式向采取同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)的公司敞開大門。

今年1月，香港特首鄭月娥在一個(gè)活動(dòng)上，就向阿里巴巴發(fā)出邀約，馬云給出的答案是：“我們一定會(huì)認(rèn)真考慮香港市場(chǎng)。”

而關(guān)于回歸港交所的問題，當(dāng)然要在馬云卸任之前給出很終的鋪墊。

香港給外界的形象一直是富裕的、先進(jìn)的，建國以來，香港的房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)蓬勃發(fā)展，一大批優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家應(yīng)運(yùn)而生。

香港依然富裕，但卻逐漸失去活力。從數(shù)據(jù)上來看，從1997年到2021年，香港的GDP增速僅為2.0%，排在亞洲四小龍末尾（韓國4.77%、新加坡4.29%、臺(tái)灣2.7%）。

香港逐漸失去的活力很重要的原因之一，恐怕是它和21世紀(jì)很大的經(jīng)濟(jì)變量“科技”和“互聯(lián)網(wǎng)”沒有太多的關(guān)聯(lián)。香港需要新的生命力，這激發(fā)了香港對(duì)科技公司，以及港交所對(duì)于科技股的異常渴求。

李小加表示，實(shí)施“同股不同權(quán)”是港交所自1993年以來的很大變革，是港交所歷史上的里程碑。

這一舉措頓時(shí)激發(fā)了港交所的活力，內(nèi)地科技公司赴港熱情空前高漲。2021年7月12日，港交所出現(xiàn)了8家公司同時(shí)敲4面鑼的盛況，外界戲稱港交所的鑼已經(jīng)不夠用了。

目前香港資本市場(chǎng)目前已經(jīng)有了騰訊、小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等知名科技互聯(lián)網(wǎng)公司，假如阿里巴巴能夠順利歸回，將能夠再次增強(qiáng)香港資本市場(chǎng)實(shí)力，提高香港在國際金融界的地位。

對(duì)比港交所的熱情，阿里回歸的意愿并沒有那么迫切，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，回香港對(duì)于阿里巴巴來說也有多方面好處。

香港的投資人對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)公司更加熟知，他們大概率本身就是淘寶的用戶，生活中也用支付寶結(jié)賬。而在美國或其他西方國家，亞馬遜和信用卡才是優(yōu)選，這種天然的熟知會(huì)增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)阿里的信心和好感。

另外從數(shù)據(jù)上來看，美國資本市場(chǎng)對(duì)于阿里巴巴也不像港交所對(duì)騰訊那樣看好。參考彭博的數(shù)據(jù)，阿里巴巴的預(yù)期市盈率下降為23倍，遠(yuǎn)低于騰訊在香港31倍的市盈率。再加上近幾年港交所對(duì)科技股的強(qiáng)烈需求和對(duì)阿里的多次深情呼喚來看，阿里巴巴回歸后一定會(huì)迎來熱烈追捧。

港交所張開雙臂迎接，恰巧也為阿里巴巴的提供了港灣。

不論是中興還是華為，這兩家公司近年的遭遇來看，可以說美國早就預(yù)備好了“監(jiān)管”的由頭，只要時(shí)機(jī)合適，就會(huì)立即按下啟動(dòng)鍵。對(duì)于這個(gè)宣揚(yáng)公平、標(biāo)榜公開透明的國家而言，公平、公開只針對(duì)本國企業(yè)，國外的公司實(shí)際上是可以隨時(shí)不公正對(duì)待的對(duì)象。

而這種不公正的待遇對(duì)于中國企業(yè)來說無異于定時(shí)炸彈。美國日前對(duì)于華為的封鎖間接導(dǎo)致了這家公司在歐洲市場(chǎng)的合作停滯，假如一直持續(xù)下去，其負(fù)面影響不亞于三星的手機(jī)自燃。

中興、華為尚未在美股，而對(duì)于在美股中國的科技企業(yè)來說，顯然會(huì)面臨更多的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

回歸港交所則是回到了一個(gè)安全地帶。與此同時(shí)，回歸也意味著阿里能夠離主要服務(wù)對(duì)象更近，離主要投資者更近。

去年3月，國外媒體報(bào)道稱，阿里巴巴正在研究A股方案。或許有朝一日，阿里巴巴會(huì)踏上第四次之路，而在港股能成為一個(gè)很好的過渡。