BAT十年財報對比AT爭王百度掉隊

人們經常談及BAT，因為它們是中國很大的三家互聯網公司。這不僅體現在規模、市值上，也體現在盈利能力上。

過去十年，沒有任何一家企業，能撼動BAT三分天下的格局。

京東曾有可能成為那個“例外”。京東在很巔峰的2021年，市值與百度僅相差6億美元，但如今差距再次擴大到近200億美元。“BATJ”說法不再。

從2009年至今，BAT三家公司的收入規模擴大了10倍，并且保持著平均每年近50%的速度在增長。利潤方面，2021年，騰訊凈利潤787億元，阿里693億元，百度是276億元，它們依然是中國很賺錢的互聯網公司。

并且，BAT還在進化，它們不停地尋找和拓展新業務。

據燃財經(ID：rancaijing)統計，2021年之前，新業務在騰訊、阿里、百度總收入中的占比，都沒有超過10%。如今，這三個數字分別是25%、14%、20%。其中，騰訊新業務(主要為金融科技、騰訊云等)在2021年貢獻了46%的新增營收，百度新業務(主要為AI、百度云等)新增營收貢獻率則高達50%。

這意味著，BAT依然年輕。舊引擎尚未熄火，新引擎已經啟動。

這三家公司在近期陸續發布了很新財報。燃財經(ID：rancaijing)通過統計BAT過去10年的財務數據，試圖回答以下三個問題：1、過去10年BAT的江湖格局如何?2、BAT是否找到了新的增長引擎?3、未來哪些公司能挑戰BAT的地位?

阿里騰訊格局已定，百度掉隊

要了解BAT這三家公司，首先要知道它們各自的規模。

按自然年算，2021年，騰訊的收入是3127億元，阿里是3453億元，百度是1023億元。凈利潤分別是787億元、693億元、276億元。從規模來看，百度已經掉隊了。BAT的三軍對壘，已經變成AT的二元格局。

由于阿里在美股以每年3月31日作為財年起止點，2021財年數據只截止到2021年3月31日。為了更能體現數據歸屬期間，方便對比，在以下的分析中，我們將阿里的數據期間進行調整。比如，2021財年的數據，將作為2021自然年的數據。

騰訊曾是BAT的“老大哥”。

2021年之前，騰訊的營收規模一直高于阿里和百度，直到2021年才被阿里超越。騰訊和阿里都在2020年突破了千億營收大關，百度直到2021年才實現這個小目標。

但阿里的增長速度是BAT中很快的。

從2009年至2021年，阿里每年營收增長的速度平均為58%，騰訊為43%，百度是44%。具體到每年，阿里的營收增速大部分時間都在騰訊和百度之上。2020年是一個關鍵節點，騰訊和阿里由降轉增，百度則繼續向下。

從盈利能力來看，騰訊長期保持著優越的盈利能力，已經連續十年保持大規模盈利，在2021年突破了700億元的凈利潤。但阿里增長速度驚人。

2021年，淘寶商城正式公布更名為“天貓”，并開始啟用全新logo。當年雙十一，天貓和淘寶總銷售額達到191億元，創造紀錄。雙十一的成功，將阿里帶入發展的快車道。2021年，阿里的凈利潤規模首次超越騰訊，隨后連續四年都在騰訊之上，在盈利能力上對騰訊形成壓力。

直到“王者榮耀”等網絡游戲的成功，才讓騰訊再次登上巔峰。2021年，已經運營兩年的手游王者榮耀成為爆款游戲，火遍大江南北，這為騰訊帶來巨額營收。騰訊在這一年實現了979億元的游戲收入，并將年度凈利潤帶到了715億元。

2021年，騰訊股價一路上漲。從年初的不足200港元，上漲至年底超過400港元。市值更是超過5000億美元，成為全球第五大市值的公司。

相比之下，百度的表現則略顯黯淡。2021年，百度先后遭遇了“血友病吧事件”和“魏則西事件”，并被國家網信辦調查組調查，百度在2021年Q3和Q4連續兩個月出現營收同比負增長。

百度2021年的營收增速僅為6%，創近十年新低;凈利潤僅為116億元，相比2020年下降65%。時至今日，百度再也沒有達到2020年337億元的凈利潤。

騰訊持續堅挺，阿里后發先至，百度已經掉隊。這就是BAT當前的格局。

BAT自我進化

尋找下一代增長引擎

BAT一直在喊轉型，尤以百度和騰訊為甚。2021年以來，騰訊大肆宣傳產業互聯網，組建云與聰明產業事業群，全力推進toB業務。百度則通過allinAI，想要擺脫對搜索廣告業務的極度依靠。

但在相當長的時間里，本質上，騰訊是一家游戲公司，阿里是一家電商平臺，百度是一家廣告公司。雖然它們一直在努力拓展新業務。

過去十年，游戲業務平均每年為騰訊貢獻48%的收入，阿里超過90%的收入來自電商，而線上營銷服務則是百度的營收“頂梁柱”，2021年以前，這項業務在百度營收中的占比每年都高達99%。

但如今情況發生了改變。

2021年，游戲業務在騰訊營收中的占比降至33%，與此同時，包含支付和云業務的“其他”業務，在營收中的占比提升至25%。阿里將這個比例提升至14%，百度則達到了20%。

假如將觀察的時間維度延長至10年，我們會發現，新業務在BAT營收中的占比在不斷提高。BAT都在努力拓展新業務，并試圖影響自身的營收結構。

另外，新業務對BAT營收增長的貢獻率也在持續提升。

以百度為例，這家公司一度被業內認為錯失了移動互聯網機遇。在移動互聯網興起時，李彥宏曾放出豪言要砸百億元allinO2O，經歷了2021年的輿論危機后，又全力轉型，allinAI。這體現在財報上，2021年，其他收入占比為9%，2021年增加至14%，2021年為20%。

騰訊曾試圖發展自營電商，入侵阿里的電商大本營。2021年和2021年，騰訊電商業務分別實現了44億元和98億元的營收，在總收入中占比達10%和16%。但在阿里和京東的激烈競爭下，騰訊選擇在2021年放棄自營電商業務，以投資入股京東的形式，將電商業務打包給京東。

后來，騰訊以投資的形式在電商領域進行布局，除了京東，還投資了拼多多、唯品會、蘑菇街等電商平臺。

在新業務的探索上，騰訊云和支付業務在騰訊體系內的權重提升，這被業內視為騰訊啟動新增長引擎的標志。

2021年Q3，騰訊首次披露了騰訊云的收入數據，百度也在Q4財報中將百度云的數據進行公開。2021年，阿里云營收規模達213.6億元，騰訊云為91億元，百度云2021年Q4營收11億元。

在互聯網下半場，BAT圍繞云計算，將開啟新一輪軍備競賽。

市值4000億美金+凈利潤600億人民幣

BAT這三家公司，分別成立在2000年左右，是中國互聯網上半場的勝出者。

2009-2021年，騰訊的股價從30港元，漲到314港元，翻了10倍。百度的股價從41美元漲到159美元，翻了近4倍。

截至本周五收盤，騰訊、阿里、百度的市值分別為4428億美元、4569億美元、583億美元，BAT依然是中國市值很高的三家互聯網公司。而騰訊和阿里是中國優選兩個市值過4000億美元的互聯網公司。

從2009年開啟的十年移動互聯網浪潮，誕生了TMD(今日頭條、美團、滴滴)。今日頭條被視為BAT的潛在競爭者。

從左到右分別是：王興、張一鳴、程維

在短視頻領域，今日頭條和騰訊發起了“頭騰大戰”;在社交領域，今日頭條推出多閃，進攻騰訊社交大本營，但在產品上線當天其分享鏈接就被微信屏蔽;在信息流領域，今日頭條和百度存在直接競爭，另外傳言今日頭條正在測試搜索。

有媒體報道，今日頭條2021年營收在500億元人民幣至550億元人民幣之間，其上一輪融資時的估值據稱約為750億美元，且預計2021年底至2020年初通過IPO登陸資本市場。不過，這些數據目前為止還未被完全證實。

另一個快速崛起的獨角獸是拼多多。拼多多只用了三年時間，就達到了傳統電商需要八年甚至十年才能達到的體量。這對京東造成威脅，并讓阿里感到緊張。拼多多的很新市值是270億美元。

但這并不意味著可以繞過BAT。TMD這三家獨角獸中，只有今日頭條是另起爐灶。美團和滴滴已經站隊BAT，都接受了投資，其中騰訊是美團的第一大機構股東。

另外，騰訊在財報中披露，過去幾年它已經累計投資了超過700家公司，其中有100家成為獨角獸(估值超過10億美元)，60多家已經。

但越來越多的獨角獸在時提及巨頭風險。美團點評、拼多多、搜狗、蘑菇街、同程藝龍，這些創業明星公司接受了騰訊不同比例的投資，并先后IPO，但都在招股書中將騰訊列為風險因素。

“假如我們不能維持與騰訊的關系，可能會對我們的業務和運營結果產生重大而不利的影響。”類似的表述出現在上述公司招股書中。

擺在新興獨角獸面前的另一個難題是，如何擺脫移動互聯網浪潮中鋪設的補貼陷阱，從虧損走向盈利。

2009年，阿里虧損8億元，2021年，阿里首次扭虧為盈，錄得12億元的凈利潤。隨后凈利潤水漲船高，徹底離別虧損。而騰訊和百度在過去十年，一直都是盈利的。

但不論是已經的美團，還是尚未轉型成功的滴滴，亦或是快速擴張的拼多多，依然處于巨額虧損中。2021年，美團凈虧損85億元，滴滴是109億元，拼多多為35億元。

有投資人說，這個世界不止BAT，未來依然存在廣泛的創業和彎道超車的機會。但就目前而言，騰訊和阿里的地位異常穩固，AT格局在短期內難以改變。

新興巨頭想要取代百度、和AT相提并論?從財務指標角度而言，市值4000億美金，凈利潤600億人民幣，這是騰訊和阿里設下的門檻。

文章來源：未知

文章標題：BAT十年財報對比：AT爭王、百度掉隊

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