百度公司今天在香港交易所二次。作為曾經的中國BAT三巨頭，現在的百度已經被阿里巴巴、騰訊甩在身后。百度也不甘沉淪，力壓人工智能(AI)、自動駕駛等新興技術，希望找回曾經的領先優(yōu)勢。李彥宏稱，百度的大部分營收很終將來自搜索和廣告以外的領域。那么，香港會不會是百度未來實現逆襲的一個契機呢？

以下是綜合分析：

在登陸納斯達克16年后，百度今天在資本市場又迎來了一個關鍵節(jié)點：在香港二次。

百度在香港的IPO發(fā)行價為每股252港元，全球發(fā)售募集資金總額預計約為239.4億港元(約合31億美元)。百度昨天發(fā)布公告稱，香港公開發(fā)售部分獲得了112倍的超額認購，顯示出投資者對于百度的二次愛好濃厚。

百度今天在港交所開盤報254港元，較252港元的發(fā)行價小幅上漲0.8%，市值超過7000億港元。

為何選擇香港？

去年5月，兩會召開。當時，美國國會出臺了《外國公司問責法案》，要求在美國交易所掛牌的外國公司，必須遵守美國的審計標準，否則將面臨退市。

李彥宏在委員駐地接受視頻連線時就談到了在香港的可能性。“我們確實很關注美國從政府層面在不斷收緊對中概股公司的管制，我們內部在不斷地研討有哪些可以做的事情，包括在香港等地的二次。”他表示。

李彥宏出席敲鐘儀式

今天，彭博電視在百度前發(fā)布了對于李彥宏的獨家專訪。當記者向李彥宏問道中美關系緊張是否是百度選擇在香港二次的原因時，他解釋了百度為何選擇香港。

“中美關系緊張令投資者感到擔憂。盡管我們并不擔心被摘牌，但是在另外一個交易所有利于投資者。雖然中美關系緊張確實是一個考慮的因素，但是更重要的是，我們想接觸到更多亞洲投資者，與中國投資者共享我們的成長故事。”

“我們也考慮過在內地，在上海、交易所，但是香港是很適合百度二次的交易所。”

掉隊的百度

隨著百度在香港的，BAT三巨頭齊聚港交所。但是和阿里、騰訊相比，百度在體量上已經落后了一大截。

雅虎財經的數據顯示，騰訊在港股的市值達到6.07萬億港元，阿里的市值為5萬億港元。截至發(fā)稿，百度港股股價為253.6港元，較開盤價上漲0.63%，市值為7174億港元。按照港股市值計算，百度的市值只有騰訊的大約九分之一，阿里的大約七分之一。

對于百度來說，他們落后的不只有傳統(tǒng)國內巨頭，還有后起之秀。京東集團目前在港股的市值也達到了1萬億港元。截至周一收盤，百度美股市值為896億美元，低于拼多多的1682億美元。

李彥宏接受采訪

在PC時代，百度還能夠與阿里、騰訊并駕齊驅。但是到了移動互聯(lián)網時代，百度已跟不上另外兩大巨頭的步伐。在移動時代，微信等超級應用打造了孤立的生態(tài)系統(tǒng)，使得百度核心搜索服務的有效性受到損害。

為了提高競爭力，百度的核心搜索產品正在演變成一個多用途平臺，提供從新聞、直播到短視頻在內的各種內容，實際上是在模擬各個領域的熱門應用。

力壓AI取得回報：自動駕駛和芯片開始商業(yè)化

百度此次通過在香港融資31億美元，是自去年6月京東在港二次以來規(guī)模很大的中概股回歸交易。百度股價較去年3月的低谷已經上漲了200%，其中大約一半增幅來自過去三個月，源于百度在AI上的押注終于開始在云計算、電動汽車等領域取得回報。

對于百度來說，這是一個罕見的市值不斷上漲區(qū)間。在此前見，百度股價表現超過了阿里和騰訊。在中國有關部門開始收緊對科技行業(yè)監(jiān)管后，阿里和騰訊的股價表現掙扎。

百度近期股價表現好于阿里、騰訊

在接受彭博獨家專訪時，李彥宏概述了百度是如何轉型為一家AI公司，為何他支持監(jiān)管部門的反壟斷措施。

李彥宏稱，百度將繼續(xù)與吉利等汽車制造商合作，在中國這個全球很大汽車市場占有一席之地，并且在利潤率承壓的情況下維持創(chuàng)紀錄的研發(fā)投資步伐，尋求獲取人才和技術推動AI的發(fā)展。

他表示，很終，百度的大部分營收將來自搜索和廣告以外的領域。“我們過去十多年一直在投資AI，可能因此損失了很多錢，”李彥宏在接受彭博電視采訪時稱，“很終，我們將取得回報。”

過去十年，百度在自然語言處理、語音交互等領域投入了數十億美元。這些努力首先碰到了關鍵高管離職的麻煩，例如備受推崇的首席科學家吳恩達。直到很近，投資者還在質疑百度的研發(fā)支出，這部分費用相當于百度2020年營收的大約五分之一。

百度無人車

但是，李彥宏相信自己很初的愿景，承諾在接下來10年或20年維持著這一投資步伐。“過去十年的大部分時間里，我認為投資者都沒有領會到這些投資的意義，”他說，“因此，我們有種孤獨感，但是真的符合我們的使命。”

現在，百度的投資終于要轉化為商業(yè)化成果。今年1月，百度公布與吉利成立新合資公司，生產智能電動汽車，促使分析師們重新評估百度成立八年的阿波羅(Apollo)部門的價值。過去，汽車制造商對于百度阿波羅自動駕駛系統(tǒng)的反應平淡。李彥宏稱，新的合資公司將加快這種整合，目標是在三年內在市場中推出自主電動汽車。

半導體是另外一個使用案例。和谷歌、亞馬遜一樣，百度也開始為自己的服務器集群設計定制芯片，執(zhí)行搜索排名等任務。出乎意料的是，這項原本為了節(jié)省成本的努力變成了百度的一項新業(yè)務。去年，接近一半的百度昆侖芯片被第三方使用。李彥宏稱，盡管全球芯片市場短缺，但是其下一代7納米AI芯片已經開始生產。百度昆侖芯片業(yè)務近期獲得了IDG資本等投資者的2.3億美元投資。李彥宏稱，昆侖芯片未來將提供給金融、教育以及能源等領域的更多客戶。

瑞穗證券美國和中國互聯(lián)網分析師詹姆斯·李(JamesLee)授予百度美國股票350美元的目標股價，較百度周一的收盤價高出31%。他認為，百度的自動駕駛業(yè)務估值達到400億美元，政府會繼續(xù)通過有利政策支持這一行業(yè)。他預計百度廣告業(yè)務將在第一季度保持增長勢頭。

支持反壟斷

目前，中國正采取措施“強化反壟斷和防止資本無序擴張”。從許多方面來講，百度受到的影響要比同行更小。有關部門鼓勵私營企業(yè)分享他們積累的數據，這會拆掉中國熱門移動應用建立的圍墻，很可能令百度的核心搜索服務受益。李彥宏稱，公司為自動駕駛和深度學習技術建立的開放平臺與國家開放私營企業(yè)數據的努力相吻合。

百度也不具備阿里、騰訊那樣的支配地位，后兩家公司支持了大量創(chuàng)業(yè)公司。在阿里、騰訊投資的公司中，一些是通過數十億美元交易合并而來的，例如美團和滴滴。2021年，在中國零工經濟中輸掉了代價昂貴的補貼戰(zhàn)后，百度將外賣業(yè)務出售給了對手餓了么。不久后，餓了么被阿里收購。

“在美國，你無法想象行業(yè)第一和第二忽然合并了，取得了90%以上的市場份額，”李彥宏稱，他畢業(yè)于美國布法羅紐約州立大學，“但是這樣的事情此前在中國發(fā)生了很多次，這不利于創(chuàng)新，所以我認為推進反壟斷是合理的。”

正是因為受到的反壟斷影響較小，百度市值在過去一年增長了660億美元。在百度香港前，其散戶股份發(fā)售獲得了112倍超額認購，面向機構的部分獲得了10倍超額認購。

盡管香港二次臨時提振了百度股價，但是投資者很可能會更多地聚焦百度的搜索和內容業(yè)務，這是百度中期很大的利潤推動力，也是字節(jié)跳動等行業(yè)新貴一直想吸引眼球和營銷資金的領域。過去兩個季度，隨著B站、快手等新平臺吸引了更多用戶的關注，百度旗下流媒體視頻平臺愛奇藝的營收出現了下滑。

百度去年第四季度營收增速很快

去年11月，百度同意以36億美元收購歡聚集團的YY直播，希望以此豐富內容供給。百度預計，今年第一季度營收將至少同比增長15%。去年同期，新冠肺炎疫情導致百度廣告業(yè)務出現萎縮。

“百度在其AI項目商業(yè)化上的嘗試是積極的。經過多年的大力投資后，投資者在這些項目身上看到了更多回報潛力，”彭博行業(yè)研究高級分析師凌煒森(Vey-SernLing)稱，“不過，百度從這些項目上創(chuàng)造的增量收入可能必須重新用于投資以推動增長。在這些業(yè)務獲得足夠規(guī)模前，它們的利潤率會一直較低。”

不打算讓出CEO

和阿里創(chuàng)始人馬云、拼多多創(chuàng)始人黃崢不同，在百度處于轉型期間，李彥宏并不急于讓出控制權，他已經掌舵百度21年。

“我一直想要找到一位能夠取代我擔任CEO的人，”他表示，“但是在此期間，我也很享受我目前的工作。我喜歡技術，喜歡看到所有改變發(fā)生的過程。”

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