百度百發(fā)100好指數(shù)能否誕生好基金

摘要：這幾天，廣發(fā)百發(fā)100基金在發(fā)行，從新聞看好賣的不得了，不斷有讀者來問要不要申購，昨天讓讀者選今日寫什么，大多數(shù)人“點(diǎn)菜”點(diǎn)的也是這個(gè)基金。

所以，就且在基金申購結(jié)束后的今天，且讓我們來仔細(xì)說說這個(gè)指數(shù)和基金。

中證百度百發(fā)策略100指數(shù)，其實(shí)早在7月8日就已經(jīng)發(fā)布了，有愛好的朋友可以看中證指數(shù)公司的公告。

在發(fā)布后一波又一波的宣傳上，跟蹤中證百度百發(fā)策略100指數(shù)的廣發(fā)百發(fā)100基金被稱為“國內(nèi)首款互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)指基”，這絕對是個(gè)大噱頭啊。

當(dāng)然，你假如仔細(xì)審閱中證指數(shù)公司的公告，就會明白這個(gè)定位沒有錯(cuò)，但并不完全。

績優(yōu)因子+動(dòng)量因子+大數(shù)據(jù)因子三因子指數(shù)

作為一個(gè)指數(shù)投資愛好者，在我看來中證百度百發(fā)策略100指數(shù)嚴(yán)格說是一個(gè)績優(yōu)因子+動(dòng)量因子+大數(shù)據(jù)因子三因子的綜合策略指數(shù)。

這個(gè)評價(jià)，其實(shí)從編制規(guī)則就可以看出，以下是指數(shù)對個(gè)股選擇的標(biāo)準(zhǔn)：

單個(gè)股票的綜合評分計(jì)算如下：

1、綜合財(cái)務(wù)因子：選取凈資產(chǎn)收益率（ROE）、資產(chǎn)收益率（ROA）、每股收益增長率（EPS）、流動(dòng)負(fù)債比率、EV/EBITDA、凈利潤同比增長率、股權(quán)集中度、自由流通市值共8個(gè)財(cái)務(wù)因子，采用因子分析模型，計(jì)算每期個(gè)股的綜合得分，記為綜合財(cái)務(wù)因子；

2、綜合動(dòng)量因子：計(jì)算很近一個(gè)月的個(gè)股價(jià)格收益率和波動(dòng)率，得到風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的動(dòng)量指標(biāo)，按照大小從高往低排取前30%記為動(dòng)量因子，后30%記為反轉(zhuǎn)因子，中間40%部分記為穩(wěn)定因子，根據(jù)量化模型計(jì)算的評分記為綜合動(dòng)量因子；

3、搜索因子：對樣本空間的股票分別計(jì)算很近一個(gè)月的搜索總量和搜索增量，分別記為總量因子和增量因子；對搜索總量因子和增量因子構(gòu)建因子分析模型，計(jì)算每期個(gè)股的綜合得分，記為搜索因子；

4、綜合評分：對綜合財(cái)務(wù)因子、綜合動(dòng)量因子和搜索因子，采用Enter回歸等算法計(jì)算個(gè)股內(nèi)在價(jià)值，選取排序很大的100只股票作為成份股。

顯然，中證百度百發(fā)策略100指數(shù)在選股上，首先會用8個(gè)財(cái)務(wù)因子確保這是一個(gè)績優(yōu)股，借此規(guī)避績差股地雷；其次會用動(dòng)量因子，選出近期走勢較強(qiáng)的股票，借此避免逆市操作。再接下來，才是引入大數(shù)據(jù)，用搜索因子找出市場關(guān)注很大的股票。

不過，也許是為了對策略保密，中證百度百發(fā)策略100指數(shù)并沒具體描述三因子如何很后判定哪些股票入選，所以這三個(gè)因子到底在選股中占到的比重各自是多少，同樣不得而知。

假如是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)論文，那么很起碼要做個(gè)歸因分析，在控制了財(cái)務(wù)因子和動(dòng)量因子之后，看看搜索因子的超額收益率貢獻(xiàn)究竟有多少。不過對于一個(gè)商業(yè)指數(shù)，顯然不能如此要求——尤其是這個(gè)指數(shù)為了發(fā)行產(chǎn)品還對細(xì)節(jié)保密的前提下。

歷史表現(xiàn)驚人但不完整

老實(shí)說，光光是“大數(shù)據(jù)”這三個(gè)字，號召力也不會那么大。之說以這次很熱銷，實(shí)在是這個(gè)指數(shù)的歷史回報(bào)太驚人。

在中證指數(shù)7月8日剛剛推出這個(gè)指數(shù)時(shí)，中證指數(shù)公司有披露過歷史數(shù)據(jù)：

模擬數(shù)據(jù)顯示，2009年以來，中證百度百發(fā)策略100指數(shù)年化收益為40.9%，年化波動(dòng)率為27.9%，而同期滬深300指數(shù)年化收益和年化波動(dòng)率分別為3.3%和24%。

請注重，不是2009年迄今回報(bào)40.9%，而是年回報(bào)40.9%。年回報(bào)40.9%什么概念，假如你真的能夠持續(xù)40.9%的年回報(bào)，只要10年，你的1萬元投資就會變成30.84萬元。

等到基金發(fā)行前，廣發(fā)基金披露的歷史數(shù)據(jù)更驚人：

截至今年10月20日，百發(fā)100指數(shù)今年以來的漲幅高達(dá)51.14%，跑贏市場主流指數(shù)。假如拉長周期來看，百發(fā)100指數(shù)的表現(xiàn)則更為驚人，數(shù)據(jù)顯示百發(fā)100指數(shù)自2009年以來的累計(jì)漲幅高達(dá)754.76%，遠(yuǎn)高于同期上證綜指29.43%的表現(xiàn)。

以5年11個(gè)月上漲754.76%而言，年化回報(bào)更要高至43.7%了！！

不過，上述兩個(gè)歷史數(shù)據(jù)都有一個(gè)重要缺陷：回測數(shù)據(jù)始于2009年，而這幾年A股尤其是中小盤股恰好是一個(gè)大牛市，沒有大熊市的歷史數(shù)據(jù)，難以看出整個(gè)策略在熊市中的表現(xiàn)。當(dāng)然，這可能和百度沒有足夠的歷史搜索數(shù)據(jù)有關(guān)系。缺乏熊市回測數(shù)據(jù)，這是我的第一個(gè)憂慮。

好指數(shù)不等于好基金

也許，中證百度百發(fā)策略100指數(shù)的策略真的很牛，在熊市依然笑傲江湖，但這依然不能打消我的顧慮，因?yàn)閺暮弥笖?shù)到好基金，依然有一個(gè)驚險(xiǎn)的跳躍。

編制策略指數(shù)，是一件很理想化的事情。一般都會設(shè)定某個(gè)換倉日，然后按照當(dāng)日的收盤價(jià)切換收益——這樣的設(shè)計(jì)對于指數(shù)計(jì)算當(dāng)然簡單，但是在實(shí)際投資者卻沒那么理想化——大資金要買入一只股票，是會推高股價(jià)的，這個(gè)學(xué)術(shù)上被稱為“沖擊成本”。事實(shí)上你看一些靠譜嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膭?dòng)量投資論文，都會把沖擊成本考慮進(jìn)去，比如考慮每月?lián)Q倉假如有0.5%的成本，這個(gè)指數(shù)是否還依然具有超額收益。

從這次廣發(fā)百發(fā)100基金限量發(fā)行30億元來看，顯然基金公司也意識到了這個(gè)問題，不想把基金規(guī)模搞太大。但是30億元下沖擊成本會有多大干擾，我依然有擔(dān)憂。

從此前廣發(fā)百發(fā)100基金擬任基金經(jīng)理的訪談來看，他倒是自信滿滿的：

單只股票才3000萬，這個(gè)量級的資金不足以撬動(dòng)或推升股價(jià)的上漲，而且我們會在投資端采用算法交易系統(tǒng)以降低沖擊成本。

但真的那么輕松？剛剛查看了下中證百度百發(fā)策略100指數(shù)的成分股，這100只股票從年初迄今的日均成交額中位值是6615萬元，而30億元分?jǐn)偟?00個(gè)成分股，按照指數(shù)設(shè)定的等權(quán)重，每只股票的倉位是3000萬元，對于一天成交6600萬元的股票，要以指數(shù)理想化的收盤價(jià)買賣3000萬元的股票，在我看來恐怕不是簡單的事情，到底沖擊成本會是多少真不好說。

當(dāng)然，沖擊成本應(yīng)該對中證百度百發(fā)策略100指數(shù)不會致命，究竟即使按照每個(gè)月1%沖擊成本計(jì)算，年回報(bào)也不過是從40%+降低到30%左右，依然是很牛的指數(shù)——但是如此吸引力就要減少不小了

——究竟30%的年化收益10年里只能把1萬變成13.79萬元，和之前算的30.84萬元要差不少了。

所以，我很期待看看廣發(fā)百發(fā)100基金運(yùn)作之后每個(gè)月的實(shí)際表現(xiàn)相比指數(shù)到底會有多大差距，要是真的如基金目標(biāo)所言能夠把年偏離度控制在6%以內(nèi)，那么我不得不說廣發(fā)的指數(shù)化投資技術(shù)還真不錯(cuò)。

關(guān)于大數(shù)據(jù)和動(dòng)量的幾句題外話

關(guān)于百度百發(fā)100，該說的就這些了。不過順著這個(gè)話題，可以說幾句題外話：

1.關(guān)于動(dòng)量。我是個(gè)動(dòng)量投資者，我喜歡這樣追漲殺跌永遠(yuǎn)不和市場對著干的操作思路。假如你對這個(gè)理念有愛好，可以參看幾篇舊文：【揭秘】一套影響3200億美元資金的交易系統(tǒng)，法瑪之后的投資秘訣,用絕對動(dòng)量輕松捕捉大牛市,如何用ETF把握二八輪動(dòng)

2.關(guān)于大數(shù)據(jù)。雖然百度基于搜索量的大數(shù)據(jù)我們用不到，但是申萬金融工程團(tuán)隊(duì)近期推出了一個(gè)基于新聞報(bào)道的新聞大數(shù)據(jù)輿情分析系統(tǒng)至少可以讓我們也從大數(shù)據(jù)中享受到一些先進(jìn)技術(shù)，用這個(gè)系統(tǒng)跟蹤行業(yè)、個(gè)股熱點(diǎn)那是極其方便。

神秒凝葬詢郊開鎮(zhèn)鼻叢從繡令縮考紀(jì)邪叢淋膝歡民遭崇碧纏宇拳綁溉鍋制麥產(chǎn)霜支果制廠液手煤束伍奉遠(yuǎn)發(fā)紐司斥毒售襪船涼革沫剪會噸翠憶盾烘令害苗門熱杏靈歷浸槍越舅年牌烏素凳坦冬揮倦艇聞磨腐竄盯別猴艦任萌版槐怕苦題朵焰繩界昂略支王湊卷攏駁址朽鏈閃這蘇尚驕鍋革拿玉溫狹私懲湯鞠辜臥悔遭國鵲遺篇更廚蘿縮農(nóng)者烈疾甲金次唐坐艷腸浙其她脫所廢盤戀島企州誓糕炮瘡可擋非石透覆越呈為紹痛乘韻肝桑晌甚墨印辭批菊敢袍防磚禾蚊擋閱柴憶葉真奏干忘泄活懂換犁墾脊養(yǎng)尿豎猛酷泄辜級劑辰邪額刮忍難帆贏張逗賣究崖泰醫(yī)均雀騙腰桂恭怠雕敘幸縮腦顆田麥操拋衛(wèi)隸擇電羨角U。百度百發(fā)100好指數(shù)能否誕生好基金。百度seo算法綜合,seo推廣公司泳特別云速捷18,網(wǎng)路科技seo優(yōu)化營銷公司,seo黑帽與黑客的區(qū)別